全球航空客運需求大幅下挫-澳洲國際國際快遞
債券違約風險凸顯，或將加速清償
2020年新冠疫情暴發后，全球航空客運需求大幅下挫，航空業整體降溫。由于航空公司客戶延付租金、違約、破產風險增加，使渤海租賃進一步受到嚴重負面影響。2020年，渤海租賃轉盈為虧，巨額虧損77.04億元，營收同比下降29.34%至274.18億元。其中，飛機租賃業務收進162.70億元，同比下降15.62%，飛機銷售業務收進57.86億元，同比下降58.68%。
由于活動性匱乏，渤海租賃發行的超短期融資債券“19渤海租賃SCP002”于6月7日再次展期。6月16日，聯合資信在綜合評估公司的償債能力與活動性水平后，已將渤海租賃的主體長期信用等級下調為A+，評級展看下調為“負面”；將“18渤金01”“18渤金02”“18渤金03”“18渤金04”“18渤租05”等債券信用等級下調為A+。
作為一家以租賃為主要業務的公司，渤海租賃的資產負債率長期維持在較高水平。2018年至2020年，其資產負債率分別為80.72%、79.45%和83.39%。其債務結構以非活動負債為主，2018年至2020年，非活動負債占總負債比例76.18%、87.03%、82.87%、83.93%。
渤海租賃的主營業務是飛機租賃、集裝箱租賃與境內融資租賃。截至2021年3月31日，公司總機隊規模達到870架，其中自有及治理飛機608架，海運報價國際快遞，另有訂單飛機262架，是全球第三大飛機租賃公司。此外，渤海租賃也是全球第二大集裝箱租賃公司和目前A股規模最大的以經營租賃為主業的上市公司。
盡管身為飛機租賃龍頭企業，渤海租賃近年來的盈利能力卻值得推敲。萬得數據顯示，渤海租賃2017年回屬母公司股東的凈利潤為26.30億元，2018年回屬母公司股東的凈利潤為22.79億元，2019年回屬母公司股東的凈利潤為18.48億元，也就是說，在新冠疫情波及航空業之前，渤海租賃的利潤就已出現連續下滑。
疫情侵襲加劇虧損態勢
6月4日，渤海租賃收到深交所關于2020年財報及2021年一季度飛機銷售數據的問詢函，要求其在6月14日前說明飛機租賃及銷售業務大幅下滑的原因。渤海租賃稱，由于問詢函中所涉事項多、工作量大，申請將回復延期至6月21日前。截至目前，渤海租賃尚未公然此項回函。
6月15日，渤海租賃曾發布風險警示公告稱，由于公司短期活動性匱乏，缺乏兌付能力，申請對“18渤金01”實行本金展期并兌付利息。據悉，關于展期議案的第二次債券持有人會議已于6月20日晚間結束，截至發稿，渤海租賃尚未公布審議結果。根據此前公告，如展期議案無法獲得持有人會議通過，渤海租賃預計無法定期兌付債券的剩余本金及利息，有較大債券違約風險。
目前，債券持有人尚未就已到期的“18渤金01”達成有效議案，違約風險已然出現。對此，聯合資信在信用評級公告中分析稱，海運報價國際快遞，由于相關條款設置原因，假如“18渤金01”出現違約，公司其他存續債券也將出現加速清償的情況。
這種有息負債占比較高的負債結構，也導致渤海租賃的現金流承壓。財報顯示，渤海租賃2017年至2020年的財務費用分別高達79.52億、91.80億元、87.03億元和79.47億元，高企的財務費用對凈利潤也構成了一定沖擊。
在資產負債率和有息負債居高不下的基礎上，新冠疫情又重挫渤海租賃的生產經營，終極給公司的償付能力造成影響。財報顯示，2020年，渤海租賃未能及時償還部分借款、定期應付款，累計未按時償還本金及利息共計59.73億元。其中本金16.54億元已償還或簽訂展期協議，但仍有本金36.06億元需要與銀行或債權人進行協商展期、續借及置換等相關安排。
進進2021年，渤海租賃的虧損態勢仍未扭轉，一季度凈利潤虧損逾4.04億元，較上年同期下降7.85億元，同比下降206.15%。根據財報表露，渤海租賃預計其2021年上半年累計凈利潤仍為虧損。
渤海租賃股份有限公司(下稱渤海租賃)所發行的一般公司債“18渤金01”債券于6月20日到期。依照相關規定，應于6月21日開始兌付本金9.41億元及相應利息。
